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財600269股票通證券:給予東富龍增持評級

2022-04-10財通證券股份有限公司張文錄對東富龍進行研究并發布了研究報告《業績增速符合預期,多業務發展平抑行業周期》,本報告對東富龍給出增持評級,當前股價為37.76元。 東…

2022-04-10財通證券股份有限公司張文錄對東富龍進行研究并發布了研究報告《業績增速符合預期,多業務發展平抑行業周期》,本報告對東富龍給出增持評級,當前股價為37.76元。

東富龍(300171)

核心觀點

led照明上市公司

業績大幅增長,符合市場預期。 營業收入 41.92 億元,同比增長 54.8靈壽房屋出租3%,歸母凈利潤 8.28 億元,同比增加 78.59%;扣非歸母凈利潤 7.60 億元,同比增加 92.00%。

Q1-Q4 營收同比分別增加 42.36%/59.45%/58.83%/55.32%, Q1-Q4 的歸母凈利潤同比增速分別為 134.28%/83.95%/8滴膠銘板7.69%/53.78%, Q1 利潤增速較高主要系公司加快交付驗收進度及上期公司受疫情影響,凈化工程項目交付基本停滯綜合影響所致。

凈化工程及設備、 醫療裝備及耗材增長顯著,注射劑單機與食品裝備穩定增長。 分產品看, 生物工程單機及系統、 凈化工程及設備、 醫療裝備及耗材增長顯著,營收分別為9.07/5.57/4.99 億元, 同比 304.91/92.73/104.51%。 主要因為生物大分子、細胞裝備的高速增長。注射劑單機與食品裝備穩皮帶架定增長,營收 13.81/2.00 億元,同比13.01/27.39%。 其他業務占比較少,包括檢查包裝單機及系統、 原料藥單機及系統、售后服務與配件、口服固體單機及系統營收分別為 1.92/1.70/1.72/1.11 億元,同比增長 36.17/-28.5凌源天氣7/22.86/113.46%。

疫情帶動國內外制藥裝備需求, 國內與歐洲市場增長快速。 主要受益于抗體、疫苗等生物大分子藥物的全球發展態勢和產能建設,公司生物原液相關裝備獲得更多國內外市場機會, 中國市場收入 31.51 億元,同比 44.41%,海外收入 10.4 億元,同比 98.10%。海外收入占比逐步提升,海外占比從 2020 年 19.39%。 提升到 2021 年的 24.81%。海外主要天水天氣市場分銷售地區看,歐洲營收 7.3 億,同比 148.30%,亞洲營收 2.97 億元,同比 2.98%。

整體費用率有效改善,研發持續投入。 整體費用率小幅下降,有效降低管理費用率。2021年,公司整體毛利率為 46.1%,同比增加 4.34 個百分點,公司總費用率為 20.13%,下降 1.32 個百分點。公司銷售費用率 4.62%,下降 0.88 個百分點;銷售費用率的下降主要系規模效應, 銷售費用的增加速度略低于營收增加速度;財務費用率-0.2%,無明顯變化;管理費用率為 8.92%,下降了 1.27 個百分點,主要由于公司貫徹精準管理理念,提升管理水平,使得管理費用占比下貴陽天氣2345 降;研發費用率 6.79%,增加 1.02 個百分點,研發費用的增加主要系公司增加了多個研發項目,研發人員人數、薪酬、股權激勵費用等增加所致。

盈利預測與投資評級: 公司是國產制藥龍頭,為全球制藥企業提供制藥工藝、核心裝備、系統工程有超 英國現在時間 10,000 臺制藥設備、藥品制造系統,服務于全球 40 多個國家和地區的超 2,000 家全球知名制藥企業。 公司有望打開國際市場,國際化長期看好。 醫藥制造業固定資產投資明顯加速,制藥裝備行業仍在景氣周期中。公司從早期以單一凍干機業務發展為注射劑單機及系統、生物工程單機及系統、 凈化工程及設備、醫療裝備及耗材多產品驅動增長。我們預計公司 2022-2固始明天天氣024 年歸母凈利潤分別為 10.36/12.19/14.38 億元, EPS 分別為 1.65/1.94/2.29 元, 對應 PE 分別為 22.91/19.46/16.50 倍, 首次覆蓋,給予“增持” 的投資評級。

風險提示: 制藥行業固定資產投資不及預期風險、周期波動帶來毛利率下滑的風險

鷹潭天氣預報

該股最近90天內共有8家機構給出評級,買入評級6家,增持評級2家。證券之星估值分析工具顯示,東富龍(300171)好公司評級為3.5星,好價格評級為2.5星,估值綜合評級為3星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

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