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證券行業2駱琳簡歷021年報點評及2022一季報前瞻:財富管理轉型加速 看好龍頭券商韌性

今日天氣情況   投資要點   證券行業2021 年總結:資本市場改革深化,整體穩中有進:1)證券行業業績穩步增長,資本實力不斷增強:2021 年全行業共計140 家樂山天氣預警證…

今日天氣情況

  投資要點

  證券行業2021 年總結:資本市場改革深化,整體穩中有進:1)證券行業業績穩步增長,資本實力不斷增強:2021 年全行業共計140 家樂山天氣預警證券公司實現營業收入5,024 億元(同比+12.0%),實現凈利潤1,911 億元(同比+21.3%)。截至2021 年末,證券行業云南麗江天氣預報 總資產10.59 萬億元(同比+19.1%),凈資產2.57 萬億元(同比+11.3%),證券行業ROE 抬升至7.83%(較去年+0.56pct),行業杠桿率為3.38(2020 年為3.13)。2)市場融資能力強化+市場活躍度提升:北交所成立、注冊制改革穩步推進、多層次資本市場體系完善推動市場直接融資能力不斷強化;2021 年滬深股票成交金額276 萬億元(同比+26.0%),市場新增個人投資者2,231萬人(同比+24.1%),新增機構投資者5.23 萬戶(同比+41%)吉林天氣預報一周。3)行業收入結構持續均衡優化,投資、經紀為主要來源,財富管理轉型已現成效:2021 年證券行業輕重資產業務收入占比均衡(輕資產51%,重資產業務49%),輕資產業務中經紀業務收入同比+33.1%至1545 億元。

  4)頭部券商收入來源趨于穩健,財富管理轉型速度明顯快于行業。我們選取凈資產排名靠前的9 家頭部券商作為代表公司分析,收入占比最高的是自營投資(占比27%/同比+10%)及經紀(24%/同比+22%),而資平邑天氣2345管及利息凈收入的同比增速更快(分別為+34%/+28%)。

  2021 年頭部券商財富管理轉型加速,投資交易趨于穩?。?)2021 年中信、中金、國君、華泰、廣發五家頭部券商營業收入分別為765/410/428/379/343 億元、歸母黑山縣天氣預報凈利潤分別為231/108/150/133/109 億元、ROE 分別為11.8%/13.8%/10.6%/9.6%/10.6% 、杠桿率分別為4.91/6.59/4.72/4.44/3.84;2)大財富管理條線:頭部公司轉型優勢明顯,如中金公司產品保有量同比+90%至3000 億元,財富管理買方收費資產同比+180%至800 億元武漢天氣預報查詢一周。頭部券商主動管理轉型迅速,2021 年東方、廣發的集合資管規模占比分別為69%/71%,而中金、中信的集合資管規模占比也超過了40%;3)投行業務:行業集中度高,龍頭券商優勢明顯。

  2021 年中信,中金,中信建投,海通,華泰投行業務收入位居前五。

  這五家頭部券商在2021 年IPO 募資規模,債券募資規模,再曼谷天氣融資募資規模的合計市占率分別為53%,45%,59%;4)投資交易:場外衍生品快速發展,龍頭券商深度受益。衍生品天然的高杠桿屬性及其避險屬性,有助于穩定證券公司ROE.場外衍生品業務市場集中度往往較高(互換CR5 保持在85%以上,期權CR5 保持在60%以上)。

  上市券商一季報前瞻:市場波動震蕩,看好龍頭券商韌性。1)居民財富逐步遷移至金融市場,財富管理業務轉型持續加速:我們預計2022Q1行業經紀業務凈收入將同比+18.9%至373 億元,行業資管業務收入將同比+臨河天氣預報42.6%至163 億元。2)資本市場改革持續深化,投行業務將穩健發展:我們預計2022Q1 行業投行業務收入將同比+43.5%至173 億元。3)融券快速發展推動資本中介業務提升,但指數表現不佳影響投資交易波動:我們預計2022Q1 行業利息凈收入將同比+2.9遂平天氣2345%至148 億元,2022Q1行業證券投資收益(含公允價值變動)將同比-15.0%至258 億元。4)我們預計2022Q1 券商凈利潤將同比+10.4%至466 億元,財富管理、投行及資管業務仍具有顯著優勢。我們重點推薦【東方財富】、【芒市中信證券

  和【中金公司】(港股)。

  風險提示: 1)市場活躍度下滑;2廣饒一周天氣)宏觀經濟不及預期;3)證券行業創新政策不及預期;4)外圍局勢緊張影響行業。

(文章來源:東吳證券國際經紀)

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