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西南證券:給予景和訊財經日歷津裝備買入評級,目標價位53.0元

女經理王燕 2022-04-08西南證券(600369)股份有限公司邰桂龍對景津裝備進st星美股票行研究并發布了研究報告《2021年年報點評:2021年業績平穩增長,新市場新產品值…

女經理王燕

2022-04-08西南證券(600369)股份有限公司邰桂龍對景津裝備進st星美股票行研究并發布了研究報告《2021年年報點評:2021年業績平穩增長,新市場新產品值得期待》,本報告對景津裝備給出買入600131資金流向評級,認為其目標價位為53.00元,當前股價為40.06元,預期上漲幅度為32.3%。

景津裝備(603279)

投資要點

事件:公司發布2021年年報,2021年公司實現營收46.5億元,同比增長39.7%;實現歸母凈利潤6.5億元,同亞星錨鏈 比增長25.7%。Q4單季度實現營收13.2億元,同比增長26.8%,環比增長5.0%;歸母凈利潤為2.0億元,同比減少2.6%,環比增長11.6%。業績平穩增長,符合我們預期。

下游需求旺盛,收入大幅增長;原材料價格上漲,毛利率略降。傳統環保領域及新興市場對壓濾機設備需求旺盛,公司產品產銷量增加,因此收入同比增長近40%。2021年公司綜合毛利率為30.0%,同比減少2.0個百分點;Q4單季度為30.5%,同比增加4.0個百分點,環比增加0.2個百分點。2021年,由于聚丙烯、鋼材等主要原材料價格明顯上漲,公司雖然適當調整產品價格,毛利率仍有所下降。隨著新產紅葉甜菜品陸續開發,規模效應顯現,預計2022年公司毛利率可保持穩定。

股權激勵費用攤銷拉升期間費用率,公司凈利率小幅下桂平市天氣預報降。2021年公司期間費用率為12.0%,同比增加0.9個百增城天氣分點,期間費用率小幅增加主要系2021年股權激勵費用攤銷9243萬元;Q4單季度期間費用率為1河北省天氣預報 2.6%,同比增加9.9個百分點,環比增加0.9個百分點。2021年公司凈利率為13.9%,同比減少1.貴陽天氣23456個百分點;Q4單季度為15.0%,同比減少4.5個百分點,環比增加0.9個百分點。

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新興市場收入占比快速提升,配套設備及配件發展潛力大。2021年,公司壓濾機設備在新能源新材料、砂石骨料兩個新興市場的收入快速增長,收入占比分別提升到10.3%和8.7%,同比分別增加2.4、1.6個百分點;預計2022年新興市場需求仍將保持高速增長。2021年,公司配件及配套設備收入同比增長40.1%,隨著新產能新產品逐漸釋放,配件及配套設備發展空間較大。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為8.7、11.8、15.4億元,未來三年歸母凈利潤復合增速為33.5%。公司是壓濾機全球龍頭,下游需求較旺盛,配件及配套設備打造第二成長曲線,給予2022年25倍PE,目標價53.00元,維持“買入”評級。

風險提示:宏觀經濟波動風險、公司新產品開發不及預期、市場競爭加劇等。

該股最近90天內共有4家機構給出評級,買入評級4家;過去90天內機構目標均價為56.2。證券之星估值分析工具顯示,景津裝備(603279)好公司評級為3.5星,好價格評級為3.5星,估值綜合評級為3.5星。(評級范圍:1新昌天氣2345 ~ 5星,最高5星)

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(責任編輯:崔晨 宜州天氣2345北京的空氣污染HX015)

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