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臉書也曾經差點賣掉,留著最后一口氣,孫宏斌也許就能把握下一個機會? 文丨BT財經 張津京 20世紀70年代,美國普強公司的新藥帕納巴十分暢銷,但美國食品藥品監督管理局發現,這種藥的…

臉書也曾經差點賣掉,留著最后一口氣,孫宏斌也許就能把握下一個機會?

文丨BT財經 張津京

20世紀70年代,美國普強公司的新藥帕納巴十分暢銷,但美國食品藥品監督管理局發現,這種藥的副作用能夠致人死亡。

讓人大跌眼鏡的是,普強公司隨后召開了特別董事會最終決定繼續銷售該藥品,并在法庭上為自己辯護。因為,藥品撤市時間每拖延一個月,公司就能多掙100萬美元。

消息被披露后,整個美國為之震驚。

特別董事會最終沒有人同意將藥品撤出市場,因為所有人都認為這體現了股東也就是資本的意志。

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但資本的寵兒也不是那么好當的。

“只要有利益,資本會蜂擁而至,一旦整個行業風口不在,第一個拋棄你的就是那些一直在你身邊給你加油打氣,甚至掏出真金白銀的投資人?!?/p>

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戴威在黯然離開小黃車的時候,在自己的朋友圈寫過這樣一段話,后來很快就刪除了。但這句話迸發出的感慨,放到每一個行業都適用。

現在有這種感受的,換成了地產老板,尤其是一直被視為地產業“白衣騎士”的融創老板孫宏斌。

只不過現在他還十分忐忑,不知道誰能成為融創的白衣騎士。

融創債務暴雷

3月28日晚間,融創中國(01918)發布公告稱,由于2021年未經審核年度業績未能于2022 年3月31日或之前刊發,公司股份將于2022年4月1日9時起在香港聯交所暫停買賣。

公告解釋了不刊發年報的主要原因,即經考慮目前尚未完成的部分財務報表編制工作的預期工作量及所需時間;近期因國際評級機構下調公司評級引起有關境外貸款的問題,公司正積極與相關債權人溝通解決方案;融創房地產境內公開債展期事項等對財務報表影響的不確定性,公司預期無法于本月底前完成集團截至2021年度財務報表的編制。

在此之前的3月23日,有消息稱,融創本金40億元的“20融創01”可回售債券計劃展期,融創中國董事長孫宏斌將為這筆債券提供無限連帶責任擔保。

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3月25日,融創房地產集團正式發布公告稱,預計不能如期兌付債券“20融創01”的本息以及“21融創03”的利息,原因是“無法籌措到足額資金”。公告中還表示:由于融創面臨階段性資金壓力,擬于近期與債券持有人就上述債券的展期及延期支付事宜進行溝通。

目前的消息確認,自去年“自掏腰包29億”給融創中國無息貸款后,孫宏斌又公開承諾給“20融創01”可回售債券展期計劃做擔保,預計標的近40億元。

3月25日晚,孫宏斌在個人朋友圈轉發了融創官微的相關文章,并表示“2022年一季度,我們在28個城市交付43個項目。用最大誠意,兌現成千上萬戶業主交托的幸福期許”。

相關人士透露融創的展期計劃是兩年,并準備按季度支付展期利息,但很多債權人沒有接受。雙方就展期的時長和利息等具體細節糾纏很深,幾乎沒有空間達成協議。

這件事有一個背景。

2021年上半年,在各大房地產商紛紛收縮相應規?;I資過冬的時候,融創的孫宏斌學了一把巴菲特,逆勢動用幾千億的資本到處買地,成為2021年樓市中最大的新聞。

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但如此操作卻讓融創背上了巨額的資金包袱。去年下半年不僅停止拿地,還接連賣資產。直到去年底,融創通過無息借款、配股、賣貝殼股票、賣項目等多方式,持續“回血”超過200億元。

當時,就有多人懷疑融創的資金流動性有問題。現在隨著這一個可轉債計劃的暴雷,融創后續財務危機逐漸顯露出冰山一角。

這次引發危機的“20融創01”,本來是2020年4月1日發行,發行期限為4年,債券規模為40億元,并附帶2022年4月1日投資者回售選擇權。

也就是說,該筆債券計劃應在2022年4月1日進行回售,在2022年3月10日,融創中國還曾針對這筆債券增加了2023年4月1日的投資者回售選擇權,以鼓勵投資者繼續持有。

根據天眼查數據,包括“20融創01”在內,融創集團境內存續債券共有9只,存續規模167.49億元,其中今年6月到期余額14.4億元,以及今年達到回售期的20融創01、20融創03、16融創07、16融地01等四只,約78.3億元,累計逾92億元。

資本對融創流動性的判斷非常不樂觀。因為在之前融創動不動就能拿出幾百億投資和拿地的背景下,這個區區40億元計劃的回購,僅是一個很小的事情。但現在恰恰是這40億元的債務項目,就可能引爆融創已經埋下的債務地雷。

孫宏斌和融創對此心知肚明。

為應對今年上半年可能發生的債務危機,融創方面在年初開始緊密布局。梳理相應的媒體信息能發現,融創已經采取堅決處置資產約257.2億元、大力促進銷售回款、兩次股權融資回流資金約為15.32億美元、融創中國董事會主席孫宏斌向融創中國提供無息資金約為4.64億美元等措施,最起碼保證了春大恒科技股票節前公開市場債券如期償付。

但新的一年,銷售并未回暖,經營帶來的現金流,目前還是一個斷層的狀態。

融創中國在公告中稱,2022年1-2月累計銷售額同比下降約27%,同時疊加其他因素,導致公司為應對將于3月及4月到期的公開市場債務而積極推動的包括資產處置、專項融資等多種資金方案均難以執行,公司近期面臨階段性流動性困難。

4月1日上海交易所的公告顯示,融創房地產集團已將“20融創01”本期債券的利息足額劃付至中國證券登記結算上海分公司指定的銀行賬戶。

但相應債權人需要的是債務回購而不僅僅是支付利息。根據公告,融創境內債“20融創01”持有人登記回售金額約37.83億元。而這部分回購金額如何實施,目前沒有任何說法。

這從法律上實際已經違約,融創債務的問題宣布徹底爆發。

“白衣騎士”救不了自己

2014年5月22日,宋衛平滿面紅光的宣布自己將退出綠城的消息。而坐在他旁邊的融創老板孫宏斌,當時是滿眼的崇拜,如同一個小學生,不停地表示要努力做好。

正如江湖傳承儀式一樣,到場的媒體都覺得見證了一個綠城的偉大時刻。

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但169天后,隨著香港證監會一則關于轉讓協議不能生效的通知,老宋又殺了回來,孫老板只能“敗走麥城”。

即使這樣,宋衛平在之后沒說過孫宏斌的壞話。他認為孫宏斌在綠城最艱難的時候,拉了整個團隊和股東一把。

后來江湖上有個段子,說老宋和孫宏斌在一個熟人舉辦的酒局上相遇,雙方泯然一笑,各自罰了三杯。

這其實是地產圈子里很多人對于孫宏斌的人格印象。

在地產的圈子里,孫宏斌更像是一個老道的投資人,而不是地產商。但就這種投資的理念,卻讓他成為許多地產老板的座上賓。

畢竟,手握大量資金的“白衣騎士”誰都需要,萬一有點事都能用上。據說孫宏斌特別喜歡交朋友,而這也讓他的投資圈子越擴越大,“白衣騎士”成為所有人對他的人格設定。

當然也給他帶來其他一些問題。

例如賈躍亭。

同為山西人,老鄉見老鄉,兩眼淚汪汪。據說一次晉商圈子聚會,孫宏斌跟賈躍亭認識后,共同的興趣愛好,讓兩人迅速成為摯友。

那段時間,孫宏斌出席過很多樂視發布會,為賈躍亭站臺。

所謂摯友,就是那個在你頹廢的時候陪你喝酒,在你失敗的時候傾力拉你一把的人。

對賈躍亭來說,孫宏斌這個摯友做得非常到位。

根據孫宏斌的描述,當賈躍亭的樂視遇到問題的時候,找到孫宏斌。六七個小時的交流后,從未踏足過房地產行業之外的孫宏斌,決定將樂視作為融創踏出多元化的第一步。

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2017年1月份,孫宏斌在樂視網陷入資金鏈危機之時,攜150億元資金火速入股樂視網、樂視致新和樂視影業三家公司。

當時融創獲得樂視網8.61%、樂視致新33.5%和樂視影業15%的股權,成為這三家公司的第二大股東,并派駐董事和財務人員。樂視網和樂視影業、樂視致新成為融創中國的聯營公司。

然而,一年之后,孫宏斌就公開承認樂視是一個失敗的投資,投資樂視是錯判,愿賭服輸 。

在融創中國2017年的年報中提及,基于謹慎性的原則,對于樂視相關的投資的減值撥備和按照權益法錄得的損失進行了充分的考慮,總金額達到165.6億元。

曾經,孫宏斌是賈躍亭最好的兄弟之一。哪里有賈躍亭的發布會,哪里就有孫宏斌的站臺。孫宏斌曾多次在人前稱贊賈躍亭具有前瞻性,是一個很稀缺的“有企業家精神的企業家”。

如今,談及賈躍亭和樂視,孫大老板往往會以以“我不太了解”幾個字匆匆結束問答。

這幾個字之后的心痛撲面而來。

但即使這樣,這幾年地產圈的投資中仍有孫宏斌的身影。他作為被所有人記住的“白衣騎士”,越來越被看作是地產行業的“定海神針”。

然而,當下這個“白衣騎士”救不了自己。

港股地產時代終結

真正把融創與孫宏斌逼到懸崖上的,其實還是主營業務出現的大麻煩。

由于持有型物業過多,讓融創的現金回流速度變慢;加上疫情影響,華僑城業績全面下跌,上半年歸母凈利潤同比下降 24%;復星旅文期內凈虧損 9.97 億元,002211宏達新材歸屬股東凈虧損8.98 億元。

另外在融創重倉的青島,項目之一融創·阿朵小鎮銷量數據不容樂觀。根據青島網上房地產數據,融創·阿朵小鎮在2019 年3月初開盤推出了總共438套房源,到目前為止卻只售出58套。

之前,支撐孫老板大手筆投資做行業“白衣騎士”的,是融創不斷上漲的業績。

財報數據顯示,2017-2019年,融創實現合同銷售金額3620.1億元、4608.5億元、5562.1億元,同比分別增長140%、27%、21%。規模增速方面,排名行業前三的碧桂園、萬科、恒大都未超過10%。2020年,這一數字增長為5752.6億元。截至2020年底,融創已連續四年居于行業“老四”。

然而,2021年全年,根據融創披露的相應財報預告顯示,融創中國累計實現合同銷售金額約人民幣5973.6億元,同比增長4%,累計合同銷售面積約4141.8萬平方米。其中,歸屬于該公司的權益合同銷售金額約人民幣3615.7億元。

3月21日,融創中國公告稱,預計公司2021年擁有人應占溢利較2020年下降約85%,核心凈利潤較2020年下降50%。

而3月25日融創中國在公告中透露,截至2021年6月30日,融創房地產集團總資產規模為11410.52億元,資產負債率為83.45%,有息負債為2260.75億元。截至2021年底,融創中國可售貨值(含合聯營公司)約為2.0萬億元。

問題是當下房地產市場的熱度并沒有變化,依然呈現一個冰凍的結果。根據融創的公告,2022年1-2月,融創銷售額實現503億元,行業排名第三,同比下滑27%。同期,百強房企銷售額同比下降約47%。而從當前已發布2021年度業績的房企來看,不少房企毛利率都降至18%以下。

這其實才是問題所在,債讀者傳媒務的暴雷只是表象,業務尤其是現金流受到重大影響,才是融創現在舉步維艱的關鍵。

問題是,現金流受到重大影響的不僅僅是融創一家。

在3月29日午間,當代置業(中國)有限公司披露內幕消息表示,延遲刊發2021年度業績,并可能延遲寄發2021年年報。

佳兆業集團3月23日公告,由于疫情暴發導致本公司總部須強制封鎖,以及深圳隨后實行全市封鎖,審核程序有所延遲。本公司預計無法于2022年3月31日或之前刊發本集團截至2021年12月31日止年度的業績。

3月25日,陽光100中國公告披露,因疫情防控措施、本公司人員變動及中國房地產行業整體下滑趨勢,未完成截至2021年1月31日止的年度財務報表,將延遲刊發經審核2021年年度業績。

3月29日,花樣年控股公告稱,由于公司之重組仍在進行,以及集團財務人員流失等對集團的財務報告和綜合程序帶來實際困難并阻礙審核進度,公司將需更多時間完成財務報告和審計等程序,因此有關2021年全年業績之公告需延遲發布。

4月1日最新的消息顯示,由于在3月31日之前,沒有向港交所遞交年報以及相應的財務報告,世茂集團、佳兆業集團、中國奧園、奧園健康、花樣年控股、彩生活、融創中國、陽光100中國、當代置業等房企、物業管理公司在港交所發布停牌通告,于4月1日上午9時起在港交所暫停買賣。

此外,中國恒大、恒大物業、嘉年華國際、新力控股繼續停牌。

這樣突發的停牌事件,被很多媒體解讀成港股地產公司霸榜時代可能會由此終結。

孫宏斌在回憶自己投資失敗案例時,曾當人講過自己的心語:“希望不留遺憾,但如果仍然沒有辦法,那也只能遺憾了,人生有很多遺憾”。

實際上,今天的企業,無創新不發展,創新才有出路,不管是微創新,還是大創新。產業發展緩慢的時候,產業周期是連續性的;股票000800但當技術出現跳躍式發展,產業將遭遇不連續性。

對于此,混沌大學創始人李善友教授認為,任何產業不是沿著直線進步的,而是沿著雙S曲線進步。兩個S曲線之間的斷層,就代表著技術的跳躍發展。能否跨越這個不連續性,關乎企業的生死存亡。

這其實才是地產企業遇到問題的實質。

《至暗時刻》中,丘吉爾有一句臺詞:“沒有終局的成功,也沒有致命的失敗,重要的是繼續前進的勇氣?!?/p>

某種意義上,對于地產公司來說,這是一個最好的時代,也是一個最壞的時代。

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